最近マクロばかりだったので本日は個別のお話をすこし。

旺旺控股（151．HK）、英語ではキャッチーなWant Want China Holdingsで通っているが、この会社は台湾企業で、中国本土において米菓の売り上げを伸ばし、本年に入り株価は4割上昇、PEレシオ30倍近い中国消費関連成長株である。

その商品はというと、ホームページを見てもらえばわかりますが、ほとんど日本のぼんち揚げ、雪せんべい（亀田製菓など北陸系）のコピーである。これらの商品は台湾由来でも、シナ由来でもない。日本が古くからはぐくんできたものである。

この会社は決して語らないことだが、背後には1つの日本企業が見え隠れする。

株主構成をみると、1位は創業者Tsai氏だが、2位に、耳慣れない日本の上場企業が出てくる。岩塚製菓（2221．JP）である。おそらくこの会社は、Want Wantに対するかなり気前の良い技術支援を行ってきたのだろう。でなければ、台湾企業があのような（ぼんち揚げ）製品を出せるわけはない。

実はこの会社は、Want Wantの発行済み株式の約5％を保有している。その時価総額は約320億円（9月30日付けの香港株価及び為替レートに基づく）であるが、これは、岩塚製菓株式の時価総額（約110億円）のなんと3倍近い。

つまり、岩塚製菓株式を買うことで、高成長株Want Wantの株式が3分の1の安値で手に入り、さらに、岩塚製菓の事業が無料でついてくる、ということである。本体事業は低成長だがキャッシュカウである。

直近の有価証券報告書によれば、相当の含み益であり、その配当と益だしだけで、今後10年は食っていけそうな会社である。8月半ばから異様な上昇を見せているが、それでもまだP/E12倍程度である。UBSアジアが大株主になっているあたり、シンガポール系がようやく気づいたのかもしれない。

実はこのような銘柄は、他にも探せばいろいろ出てくると思う。未上場だが、サンヨー食品（札幌一番）は、中国本土最大のインスタントラーメン企業Tingyiに出資および技術援助を行ったことは有名で、その持分は今では数千倍に膨れ上がっているだろう。

問題は、こういう真のバリューを探さずに、ひたすらトレンドでアジア株の高値
を追い求めるアホな欧米ミーハー投資家が主流なことかもしれない。